Hoe unconstrained beleggen investeerders helpt als de volatiliteit op de markten hoog is
De nieuwe Amerikaanse regering heeft gezorgd voor een toename van de volatiliteit op de financiële markt als gevolg van de onzekerheden op het gebied van immigratie-, fiscaal en handelsbeleid. Toch biedt deze volatiliteit ook kansen voor actieve beleggers. L&G is van mening dat unconstrained beleggen weleens heel geschikt kan zijn om in deze uitdagende omstandigheden het hoofd boven water te houden.
Alleen voor professionele beleggers. Kapitaal loopt risico.
De afgelopen weken hebben we vanuit het Witte Huis een stortvloed aan aankondigingen gezien, waarbij talloze tegenstrijdigheden elkaar in rap tempo opvolgden. Trump zorgde tijdens Liberation Day begin april voor chaos op de financiële markten, toen hij aankondigde de importheffingen voor handelspartners van de VS fors te verhogen. Hoewel hij zijn standpunt sindsdien heeft gematigd, zette hij tegelijkertijd vraagtekens bij de onafhankelijkheid van centrale banken en stak hij zijn ontevredenheid over Jerome Powell, de voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve, niet onder stoelen of banken. Beleggers verkochten als reactie hierop hun Amerikaanse effecten en stelden daarmee de heersende opvatting dat de VS een buitengewone marktpositie heeft ter discussie. Het rendement op zowel Amerikaanse staatsobligaties als bedrijfsobligaties bleef in april achter bij dat van andere ontwikkelde markten, met name door de sterke stijging van de rentes op de langlopende Amerikaanse staatsobligaties.
Belangrijkste markers zijn onveranderd
L&G is van mening dat beleggers niet moeten gaan proberen om de koers van het Amerikaanse beleid te voorspellen nu de US Economic Policy Uncertainty Index (zie afbeelding hierboven) op een historisch hoogtepunt staat. In plaats daarvan moeten we op alle mogelijke ontwikkelingen voorbereid zijn en op zoek gaan naar wegwijzers die ons langs de talloze potentiële routes leiden. Ondanks alle volatiliteit zijn onze belangrijkste markers – de gezondheid van de Amerikaanse arbeidsmarkt, de omvang van de wereldwijde fiscale vrijgevigheid en de mate van de beleggersvraag naar vastrentende waarden – sinds begin van het jaar onveranderd gebleven.
Een einde aan de seculiere stagnatie?
We zien sinds de coronapandemie een ingrijpende wereldwijde verschuiving van monetair naar fiscaal beleid en daar hebben we onze centrale beleggingsthese op ingericht. Overheden die momenteel met grote tekorten kampen, moeten zich gaan richten op groei. Bezuinigen is geen optie meer. Duitsland heeft bijvoorbeeld zijn geldende begrotingsbeperkingen al losgelaten. En dit geldt voor de VS zo mogelijk nog meer, aangezien de regering Trump de overheidsuitgaven waarschijnlijk nog verder gaat verhogen om een deel van de economische klappen als gevolg van de voorgestelde importheffingen te kunnen compenseren. De hogere overheidsuitgaven moeten leiden tot meer economische groei, maar leiden ook tot een hogere inflatie. Vandaar dat we wel voorzichtig blijven met betrekking tot de duur van deze extra uitgaven.
Meegaan met de markt …
De beleggersvraag naar vastrentende waarden is de afgelopen jaren hoog geweest, omdat het rendement als gevolg van de renteverhogingscyclus in de ontwikkelde markten aantrekkelijk is geworden. De vraag naar vastrentende waarden is, ondanks de tijdelijke terugloop in april, weer toegenomen nu de markten weer zijn hersteld. De teruggelopen vraag is deels overgegaan naar een interesse in activa met kortere looptijden. Dit biedt interessante kansen voor de flexibele belegger om zo goede risico-gecorrigeerde rendementen te behalen. We zien daarnaast een aanhoudende vraag naar Amerikaanse investmentgradecredits met een langere looptijd, niet alleen onder nationale pensioenfondsen, maar ook onder internationale investeerders. En de Aziatische vraag naar activa met een hoger rendement is ook nog altijd solide.
Vooruitkijken
Aangezien de ‘glazen bol’ voor het investeringsklimaat voor 2025 ongewoon troebel is, denken wij dat het nu belangrijker is dan ooit om een ruime beleggingsportefeuille met verschillende vastrentende waarden aan te houden en om flexibel in te spelen op de veranderingen en ontwikkelingen in de markt. De sleutel tot succes ligt in het vermogen om je af te sluiten van de ruis die vanuit de Amerikaanse regering op je pad komt en je te concentreren op wat op de langere termijn het belangrijkst is. We zijn er daarom van overtuigd dat je met een doordachte en flexibele strategie het juiste evenwicht kunt vinden tussen het zoeken naar kansen en het nemen van risico’s.
Belangrijkste risico’s
De waarde van een belegging en de daaruit voortvloeiende opbrengsten zijn niet gegarandeerd en kunnen zowel stijgen als dalen, waardoor de belegger mogelijk minder terugkrijgt dan het oorspronkelijk belegde bedrag. Aannames, meningen en schattingen zijn uitsluitend ter illustratie. Er is geen garantie dat voorspellingen ook daadwerkelijk uitkomen.
Belangrijke informatie
De standpunten in dit document zijn afkomstig van Legal & General Investment Management Limited en/of aan haar gelieerde ondernemingen (‘L&G’, ‘we/wij’ of ‘ons’) ten tijde van publicatie. Dit document dient uitsluitend ter informatie en we doen hierin geen oproep om actie te ondernemen. Bovenstaande informatie heeft betrekking op algemene economische, politieke of marktzaken en/of trends binnen branches of sectoren en is geen onderzoeksrapport of juridisch, fiscaal of beleggingsadvies. Bovendien mag de informatie in dit document niet gezien worden als aanbod, aanbeveling of reclame om effecten te (ver)kopen of een bepaalde beleggingsstrategie te volgen. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst en er worden geen expliciete of impliciete uitspraken gedaan over toekomstige resultaten.
Geen enkele partij kan met betrekking tot de juistheid of volledigheid van de informatie in dit document een rechtsvordering instellen tegen L&G. De informatie wordt geacht correct te zijn ten tijde van publicatie, maar er kan niet worden gegarandeerd dat dit document volledig of juist is in het geval er na publicatie andere informatie aan het licht is gekomen. We zijn niet verplicht om de informatie in dit document bij te werken of te wijzigen. Indien dit document informatie van derden bevat, kan de juistheid en volledigheid van dergelijke informatie niet worden gegarandeerd. Bovendien aanvaarden wij geen verantwoordelijkheid of aansprakelijkheid met betrekking tot deze informatie.
Dit document mag zonder onze voorafgaande schriftelijke toestemming niet geheel of gedeeltelijk worden gereproduceerd of aan derden worden verstrekt. Niet bestemd voor verspreiding onder personen die woonachtig zijn in een rechtsgebied waar een dergelijke verspreiding in strijd is met de lokale wet- en regelgeving.
© 2025 Legal & General Investment Management Limited, erkend en gereguleerd door de Financial Conduct Authority onder registratienummer 119272. Gevestigd in Engeland en Wales 02091894 statutair gevestigd te One Coleman Street, Londen, EC2R 5AA.
L&G Global
Tenzij anders vermeld, verwijzen de termen ‘L&G’, ‘we/wij’ en ‘ons’ in dit document naar het wereldwijde concern bestaande uit:
• Europese Economische Ruimte: LGIM Managers (Europe) Limited, erkend en gereguleerd door de Central Bank of Ireland als icbe-beheermaatschappij (overeenkomstig Europese Regelgeving, 2011 (zoals gewijzigd), betreffende instellingen voor collectieve beleggingen in effecten) en als beheerder van alternatieve beleggingsinstellingen (overeenkomstig Europese Regelgeving, 2013 (zoals gewijzigd) betreffende beheerders van alternatieve beleggingsinstellingen).
Het L&G Stewardship Team handelt namens alle dergelijke lokaal erkende entiteiten.