Private Equity ontgrendeld: exclusieve kansen nu ook voor particuliere beleggers

Private equity is al jaren een bron van aantrekkelijke rendementen, maar was lange tijd alleen toegankelijk voor institutionele beleggers. Dankzij nieuwe regelgeving maken innovatieve fondsen zoals ELTIFs en semi-liquids deze markt nu ook toegankelijk voor particulieren. Met betere spreiding, meer flexibiliteit én de kans op aantrekkelijk rendement.

​De wereldwijde onrust schudt de beleggingsmarkten op. Oorlog in Oekraïne, geopolitieke spanningen en importheffingen geven veel economische onzekerheid. Dat raakt alle soorten beleggingen: van aandelen en obligaties tot vastgoed, grondstoffen en cryptovaluta. Te midden van alle hectiek kelderde Bitcoin eind februari opeens fors, mede door zorgen over handelstarieven en inflatie. Een van de weinige groeiers was goud, de vanouds veilige haven voor beleggers. Door die wereldwijde instabiliteit zijn beleggers de laatste tijd hard op zoek naar alternatieven. Zoals private equity, dat voor particuliere beleggers de laatste jaren in snel tempo toegankelijker is geworden. Dit biedt kansen voor diversificatie en potentieel aantrekkelijke rendementen, buiten de hectiek van de beurzen.

Private equity: kansen en uitdagingen 

Private equity staat globaal voor beleggen in niet-beursgenoteerde bedrijven. Maar wat houdt dat precies in, wat zijn de voordelen en welke risico’s moeten beleggers in overweging nemen? Dat weet professor Peter Roosenboom, hoogleraar Entrepreneurial Finance en Private Equity aan Erasmus University Rotterdam. ‘Private equity draait om het verschaffen van risicodragend vermogen aan niet-beursgenoteerde ondernemingen’, legt Roosenboom uit. ‘Dat kan variëren van venture capital – investeren in start-ups – tot groeikapitaal voor bestaande bedrijven, en buy-outs, waarbij een meerderheidsbelang wordt genomen, vaak met schuldfinanciering.’

Wie in private equity investeert, moet geduld hebben. ‘Gemiddeld zit een fonds vijf tot zes jaar in een bedrijf voordat het verkocht wordt’, zegt Roosenboom. ‘Dit is geen markt voor wie snel rendement zoekt.’ Dat heeft te maken met de manier waarop private equity waarde creëert. ‘Beleggers stappen in met een langetermijnstrategie en verbeteren bedrijven fundamenteel voordat ze worden verkocht of naar de beurs gaan.’ Daarnaast is private equity illiquide. ‘Je kunt niet zomaar uit een fonds stappen zoals bij beursgenoteerde aandelen’, waarschuwt Roosenboom. ‘Als je je belang wilt verkopen, moet je een koper vinden en dat kan lastig zijn, zeker in economisch moeilijke tijden.’

Toegankelijker voor particulieren

Private equity was lange tijd het speelveld van grote institutionele beleggers. Sinds een aantal jaren verandert dat. ‘Nieuwe regelgeving en innovatieve beleggingsstructuren maken private equity toegankelijker voor particulieren’, zegt Roosenboom. Een bewuste keuze van Europese regelgevers: de ruimere mogelijkheden moeten de duizenden miljarden spaargeld van Europeanen soepeler beschikbaar maken voor met name Europese ondernemers. Een van de manieren om dat te bereiken was de ontwikkeling van European Long-Term Investment Funds (ELTIFs). ‘Deze door de EU gereguleerde fondsen maken het mogelijk om met een relatief laag instapbedrag – vanaf 10.000 euro – te investeren in private equity’, legt Roosenboom uit. Dit verlaagt de drempel aanzienlijk, aangezien klassieke private equity-fondsen vaak aanzienlijk hogere instapbedragen vereisen.

Daarnaast bieden semi-liquide fondsen beleggers meer flexibiliteit. ‘Normaal gesproken zit je tien jaar vast in een private equity-fonds, met beperkte mogelijkheid om tussentijds uit te stappen. Semi-liquids bieden daarentegen periodieke in- en uitstapmomenten, meestal maandelijks of per kwartaal. Hierdoor hebben beleggers meer controle over hun belegging’, zegt Roosenboom.

Rendement en risico

Een belangrijke reden waarom beleggers geïnteresseerd zijn in private equity, is het potentiële rendement. ‘Historisch gezien levert private equity gemiddeld tien tot vijftien procent per jaar op’, zegt Roosenboom. ‘Dat is hoger dan de gemiddelde rendementen op beursgenoteerde aandelen.’

Dat hogere rendement komt met extra risico’s. ‘Private equity is een illiquide belegging en vereist een lange beleggingshorizon’, benadrukt Roosenboom. ‘Daarnaast werken buy-out-fondsen vaak met schuldfinanciering, wat de risico’s vergroot.’ Een ander punt is dat niet alle private equity-fondsen goed presteren. ‘Er is een forse spreiding in rendementen’, zegt Roosenboom. ‘Sommige fondsen doen het extreem goed, maar er zijn er ook die nauwelijks iets opleveren of zelfs verlies lijden. Toegang tot de best presterende fondsen is essentieel, maar niet altijd vanzelfsprekend.’

Voor welke type beleggers?

Roosenboom vindt private equity in beginsel niet voor elk type belegger geschikt. ‘Je moet bereid zijn om kapitaal voor langere tijd vast te zetten. Daarnaast zijn de beheerkosten relatief hoog: fondsbeheerders steken veel tijd in de selectie en begeleiding van de bedrijven waarin ze investeren, rekenen daarvoor een management fee en delen mee in de winst.’ Toch ziet Roosenboom private equity als een waardevolle toevoeging aan een gediversifieerde beleggingsportefeuille. ‘Omdat private equity minder afhankelijk is van dagelijkse beursbewegingen, kan het een stabiliserende factor zijn. Maar beleggers moeten zich goed realiseren waar ze aan beginnen en kritisch kijken naar de fondsen waarin ze stappen.’

Kansen in het mkb

Een van de segmenten waar private equity bijzondere kansen biedt, is het midden- en kleinbedrijf (mkb). Met bovengemiddeld veel innovatieve bedrijven met groeipotentieel, die vaak nog buiten de spotlights van de publieke beurs staan. Een van de experts op beleggen in private equity in met name mkb-bedrijven is Richard Damming, head of Private Equity Investments Europe bij Schroders Capital. Hij ziet het mkb als een van de meest aantrekkelijke categorieën binnen private equity. Niet voor niks beheert Schroders een brede portefeuille van ruim 5.000 mkb-bedrijven wereldwijd, verspreid over diverse sectoren. ‘Deze ondernemingen hebben vaak een groot groeipotentieel en zijn minder afhankelijk van de volatiliteit op de beurs.’

Meer diversificatie

Een belangrijke reden om voor het mkb te kiezen, is diversificatie. ‘Beleggers die uitsluitend in beursgenoteerde aandelen zitten, zijn steeds vaker geconcentreerd in een paar grote techbedrijven. Dat verhoogt het risico’, stelt Damming. ‘Wie investeert in private equity, krijgt toegang tot bedrijven die je op de beurs niet vindt. Private equity biedt toegang tot innovatieve sectoren zoals healthcare, technologie en duurzame energie, die ondervertegenwoordigd zijn op de beurs. De spreiding helpt ons risico te beheersen en zorgt voor een stabiele langetermijngroei.’

Daarnaast spelen de waarderingen een rol. ‘In het mkb heb je niet te maken met extreme multipliers zoals bij grote beursgenoteerde ondernemingen. Daardoor kun je zonder buitensporige schuldfinanciering aantrekkelijke rendementen behalen.’ Een andere karakteristiek van private equity-beleggen is de grotere actieve betrokkenheid bij de bedrijven waarin je belegt. ‘Private equity-investeerders zitten dichter op de strategie en bedrijfsvoering, waardoor ze niet alleen financieel, maar ook strategisch waarde toevoegen’, aldus Damming.

Beleggen in private equity-fondsen betekent voor beleggers geen ellenlange long tail, waarbij een paar mega-spelers de bulk van alle volume bepalen en de kleintjes voor spek en bonen meedoen. In plaats daarvan kent private equity-beleggen – met name in mkb-bedrijven – een relatief korte fat tail met een relatief klein aantal spelers, die allemaal substantieel kunnen bijdragen aan het totale resultaat. 

Strenge selectieprocedure

Maar net zoals niet elke onderneming constant presteert, presteert ook niet elk private equity-fonds constant even goed. Daarom hanteert Schroders Capital een strenge selectieprocedure bij het kiezen van de fondsbeheerders waarmee het werkt. ‘Het eerste criterium is het trackrecord. We kijken naar de prestaties van fondsen over meerdere economische cycli en zoeken managers met een bewezen strategie’, legt Damming uit. Daarnaast selecteert Schroders vooral gespecialiseerde fondsen. ‘Wij werken graag met fondsbeheerders die een sterke focus hebben op één sector, zoals technologie of gezondheidszorg. Dat vergroot de kans op succes.’ Naast fondsen maakt Schroders ook gebruik van co-investments en secondary deals. ‘We investeren vaak rechtstreeks in bedrijven, naast de fondsmanagers waarmee we samenwerken. Verder doen we secondary deals, waar wij bestaande private equity-bedrijven via een nieuwe fondsstructuur overnemen.’

Zorgvuldig beheer en timing van exits

Schroders Capitals aanpak biedt beleggers, naast toegang tot unieke deals en groeikansen die anders moeilijk toegankelijk zouden zijn, vooral ook kans op aantrekkelijke rendementen. En hoewel private equity in de basis een langetermijnbelegging is, blijft goede timing cruciaal. Daarvoor zorgen de fondsbeheerders van de fondsen waarin Schroders belegt. ‘Wij verkopen pas als het juiste moment daar is, zodat we tegenvallers kunnen vermijden’, zegt Damming. Met deze zorgvuldige aanpak wist Schroders in 2024 vier miljard dollar aan nieuw kapitaal op te halen, waarvan inmiddels 20 procent afkomstig is van particuliere beleggers. 

Sterke rendementen

Die voordelen van private equity-beleggen, gecombineerd met een zorgvuldig fondsbeleid, vertalen zich door in de rendementen, ziet Damming. Schroders presteerde de afgelopen tijd consistent beter dan de beurs én beter dan de brede private equity-markt. ‘En hoewel historische rendementen zoals bekend geen garantie bieden voor de toekomst, laten ze wel de kracht en de potentie zien van private equity als robuuste beleggingscategorie, ook voor particuliere beleggers’, aldus Damming. 

Het trackrecord van Schroders met directe en co-investeringen spreekt wat dat betreft voor zich: sinds 2013 heeft Damming wereldwijd met zijn team 270 directe co-investeringen gedaan, waarvan inmiddels 82 succesvol zijn afgerond – “ge-exit” in jargon. Een voorbeeld hiervan is de succesvolle exit van een healthcarebedrijf. ‘We stapten in toen het groeipotentieel groot was en begeleidden het bedrijf richting een beursgang. Dat was een van onze beste drie exits van afgelopen jaar, die samen gemiddeld een rendement opleverden voor onze beleggers van ruim zeven keer de inleg.’

De toekomst van private equity

Beide experts – Damming en Roosenboom – verwachten dat de private equity-markt blijft groeien, mede door de verschuiving van financiering van bedrijven van de beurs naar private markten. ‘Steeds minder bedrijven kiezen voor een beursnotering en dat heeft de rol van private equity vergroot’, zegt Roosenboom. Voor particuliere beleggers kan dit nieuwe kansen bieden. ‘Maar,’ besluit Roosenboom, ‘het blijft een markt waar kennis en toegang bepalend zijn voor succes. Ook als particuliere belegger moet je dus goed nadenken over je strategie en je bewust zijn van de risico’s.’

Damming ziet de komende tijd groeiende kansen voor private equity-beleggen. ‘Naarmate meer beleggers de weg ontdekken naar fondsen zoals ELTIFs en semi-liquids zal de belangstelling voor private equity verder groeien. Zeker als beleggen via de beurs steeds meer een spel wordt van een steeds kleiner aantal mega-bedrijven. Wie verder kijkt dan de beurs en een langetermijnvisie heeft, vindt bij private equity een levendige wereld vol aantrekkelijke rendementen en brede diversificatie’, besluit Damming.

Belangrijke informatie

Marketingmateriaal. Deze informatie is een marketingboodschap.

Verwijzingen naar regio’s/landen/sectoren/aandelen/effecten dienen uitsluitend ter illustratie en vormen geen aanbeveling om financiële instrumenten te kopen of te verkopen of een beleggingsstrategie te volgen. De opvattingen en informatie in dit materiaal mogen niet worden gebruikt als basis voor individuele beleggingsbeslissingen en/of strategische beslissingen. Resultaten uit het verleden vormen geen indicatie voor toekomstige resultaten en worden mogelijk niet herhaald. De waarde van beleggingen en de inkomsten daaruit kunnen zowel dalen als stijgen en de mogelijkheid bestaat dat beleggers het oorspronkelijk ingelegde bedrag niet terugkrijgen. Door wisselkoersschommelingen kan de waarde van beleggingen zowel dalen als stijgen. Dit document geeft de meningen en opvattingen van Schroders weer. Deze kunnen veranderen. De vermelde informatie wordt betrouwbaar geacht, maar Schroders biedt geen garantie wat betreft de juistheid of volledigheid ervan.

Vrijgegeven voor publicatie door Schroder Investment Management (Europe) S.A., 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Luxembourg. Registratienummer B 37.799.